《环球人物》杂志：中国股市走向何处——专访深圳联合证券研究所所长吴寿康

　　“天哪！真的上5000点了？！”“哇！都涨到5100点了！”“哎呀！5200点也被冲破了！”“啊？竟然上了5300点！”……从8月23日起，各种惊呼声不断从中国股市里发出。很多人年初提出“年底最多5000点”的预测，被沪深牛市行情远远地甩在了身后！

　　究竟是什么原因推动股市持续走牛？此轮牛市行情还能持续多久？5000点以后还能买到上涨的股票吗？6000点的梦想年底能否实现？2008年北京奥运会后，中国股市会暴跌甚至崩盘吗？……在中国股市行进在5000点上方之时，《环球人物》杂志记者采访了资深证券研究人士、深圳联合证券研究所所长吴寿康。

泡沫仍在可控中

　　今年以来，关于股市泡沫问题，一直众说纷纭，先是2月份“3000点泡沫大讨论”，接着是5月份“4000点泡沫大辩论”，然后是8月份“5000点泡沫大争论”。就是在这些论战当中，中国股市尽管经历过剧烈震荡，但始终不改一路上扬的趋势。这让许多人大跌眼镜，连呼“这轮牛市太猛了，简直不可思议”。

　　记者：在您看来，最近两年来，中国股市持续快速走牛，主要是哪些因素推动的？

　　吴寿康：上市公司是股市发展的基石。以我个人之见，近两年来股市持续上涨，主要得益于1000多家沪深上市公司效益不断增长，企业做大做强机制日趋完善。众所周知，中国的上市公司，很多都是由国有企业改制而来，以前一直被大股东和投资者利益不统一、经营者和上市公司利益不挂钩等问题所困扰。近几年，国家通过推进上市公司股权分置改革，基本上解决了这些问题，形成了各方共同做大做强上市公司的动力。这对上市公司提升业绩，具有积极而又长远的影响。去年，沪深上市公司净利润增长率超过40%；今年上半年，达到了50%以上，预计明年也在40%以上。上市公司发展态势如此之好，股市不走牛才怪！当然，股市走牛还有许多其他原因，但上市公司业绩增长是主要方面。

　　记者：从8月9日开始，沪深上市公司的市值总量，已超过全国2006年国内生产总值。一些人认为这是股市出现泡沫的表现，理由是即使在美国等发达国家，股市的市值总量也只是国内生产总值的1倍左右。您如何看待这个问题？

　　吴寿康：这是一种正常现象。中国有自己的国情，股市也是这样。看待沪深股市市值超过国内生产总值，不能简单地以外国为参照物。我国是世界上居民储蓄率最高的国家之一。从2005年10月沪深股市上涨至今，我国居民存款余额增幅虽然下降，但总量却一直都在增长，目前包括居民存款在内的各类存款总量，累计超过35万亿元。与此同时，通货膨胀率一直高于存款利率，也就是说存款回报是负值。在这种情况下，相当一部分资金自然要涌入风险大、但回报也大的股市。而且，像中国建设银行这样的大型企业，今后将陆续从海外股市返回沪深股市，这也会增加沪深股市的市值总量。此外，由于人民币升值是一个缓慢而长期的过程，大量境外资金也会源源不断地涌入中国股市。这些因素叠加起来，沪深股市市值不断高出国内生产总值，也是情理之中。

　　记者：依您来看，当前的中国股市究竟有没有泡沫？

　　吴寿康：当前股市的泡沫，主要存在于一些没有业绩保障的股票上。从市场大势看，这些泡沫也是很轻微的，仍然处在可以控制的范围内。关于泡沫，我认为主要是在如何评估上市公司股价这个问题上，人们存在分歧。对于上市公司的股价是高是低，一些人喜欢用现有业绩来评估，一些人则喜欢用未来业绩来判断。这样一来，前者看到的多是风险和泡沫，后者看到的多是机会和空间。股市是提前反映企业经济运行状况的晴雨表。买股票就是买企业的未来。今后几年，多数沪深上市公司发展前景是值得看好的。而股市目前的泡沫，也没有一些人想象得那么严重、可怕。当然，现在一些股民抱着投机暴富的心态，把养老钱、看病钱、孩子读书的钱，都一股脑地砸进股市，这一点绝对不提倡。好在政府部门已注意到这个问题，并采取风险教育等措施予以解决。